В 2007 году «Волю» оценивали в $600 млн. В 2020-ом продали меньше, чем за $100 млн

22 декабря 2020 года оператор "Датагруп" объявил о покупке интернет-провайдера "Воля" (ранее "Воля"). Это знаковая сделка для украинского телекоммуникационного рынка. Во-первых"Датагруп" намного меньше "Воли": меньший игрок покупает более крупного. Во-вторых, сбылась давняя мечта инвесторов "Воли". Они начали продавать компанию 13 лет назад. Никто из игроков рынка не дает точную оценку сделки, а диапазон достаточно широк. Но все сходятся в одном: инвесторы "Воли" - проигравшие, потому что они продали актив дешевле, чем вложили. Редакция AIN.UA побеседовала с экспертами в области телекоммуникаций и рассказала о, пожалуй, самой важной сделке на украинском рынке в 2020 году.

фон

Воля, которую раньше называли просто Воля, а до этого Воля Кабель, имела двух крупных инвесторов. Первый, по сути, был одним из основателей компании, инвестиционным фондом SigmaBleyzer. По данным различных источников, команда SigmaBleyzer инвестировала около 50 миллионов долларов в создание компании и ее развитие.

Вторым крупным инвестором является компания Providence Equity Partners. Фонд инвестировал в компанию более $200 млн. в 2007 году после того, как SigmaBleyzer не смог продать всю компанию в том же году.

Долгий поиск покупателей

Тот факт, что владельцы компании Воля ищут покупателей для нее, впервые появился на рынке в 2007 году. С тех пор украинские и зарубежные СМИ почти ежегодно писали о потенциальных сделках: упоминали Бориса Ложкина, мексиканского миллиардера Карлоса Слима и украинских мобильных операторов, в частности, спасательную службу и Vodafone.

Ниже приведены подробности нескольких неудавшихся сделок:

• В 2007 году, по сообщению украинской газеты "Коммерсантъ", один из ее владельцев - компания SigmaBleyzer - наняла UBS Bank в качестве консультанта по продаже "Воли". Активы были предложены российским и европейским покупателям и оценены в $400-600 млн (тогда годовая выручка компании составляла $31.68 млн). Согласно публикации, в феврале того же года один из операторов рассматривал сделку, стоимость 100% компании оценивалась в $750 млн. Аналитики, опрошенные "Ъ", подняли руку: Воля" была продана за $1000 за абонента, что тогда было очень дорого (более реалистичная цена - $250 за абонента).
• В 2017 году ходили слухи о продаже "Воли" за $100-150 млн структурам Бориса Ложкина и Андрея Пивоварского. Но сделка также не состоялась, и даже не известно, были ли эти слухи реальными. В частности, в их основе лежала идея, что Ложкин хочет построить телекоммуникационный гигант, скупив несколько игроков, но с тех пор он не движется в этом направлении.
• В 2018 году, по неофициальным сообщениям, компания вела переговоры о продаже за 112 миллионов долларов мексиканскому миллиардеру Карлосу Слиму. Основные акционеры компании в то время, согласно Liga.net Основными акционерами компании на тот момент были Providence Equity Partners (34.92%), Sigma Bleyzer (15.3%) и ЕБРР (11.7%). Кроме того, в качестве потенциального покупателя была упомянута компания Vodafone: якобы, для развития своего бизнеса, компания хотела начать работать на рынке кабельного интернета. Однако не так давно Vodafone объявила, что построит сеть самостоятельно. По словам Mind.ua Vodafone принимала участие в торгах для Volia, но "Датагруп" предложила на 2 миллиона долларов больше. Эта информация косвенно подтверждается AIN.UA: по словам совладельца и директора "Датагруп" Михаила Шелембы"Датагруп" была не единственным потенциальным покупателем. "Был конкурентный процесс, и мы сделали наилучшее предложение", - отметил он в комментарии AIN.UA .

Сколько они продали на данный момент

При подготовке материала редакция AIN.UA взяла интервью у семи различных экспертов, инвестиционных банкиров и участников рынка. Диапазон оценок значителен.

• Аналитик "Конкорд Капитал" Александр Паращский говорит, что сумма сделки составила около 50 млн. долл. Эту же оценку дали участники телекоммуникационного рынка.
• Еще несколько человек сказали, что сумма сделки может составлять от $80 до $100 млн. По словам управляющего партнера компании "Эксперт энд Консалтинг" Анатолия Фроленкова, верхний порог сделки - до $120 млн.
• В "Датагруп" сумма сделки не комментировалась. В Horizon Capital, которой принадлежит 96% акций компании, также не прокомментировали сделку. Близкие к инвестиционной компании источники сообщили AIN.UA, что сумма сделки намного ближе к порогу в $100 млн. по сравнению с оценкой в $50 млн. О продаже компании за 150-200 миллионов долларов, о которой говорили два года назад, не было и речи: никто не верит, что "Воля" может стоить столько же. Редакция спросила генерального директора "Датагруп", где компания получила средства на покупку "Воли", но не получила ответа. Источники AIN.UA сообщили, что сделка привлекла кредитные средства, а также инвестиции партнёров (LP) фонда Horizon Capital: этому способствовала хорошая репутация инвестиционного фонда.

Какой бы ни была сумма, она значительно меньше той, которую инвестировали партнеры по провиденс-эквити в 2017 году. Именно этот фонд и называется проигрышной стороной сделки: именно представители фонда с 2017 года были активными сторонниками продажи "Воли": 10-летняя инвестиция вот-вот закончится. Порядок, в котором инвесторы были возвращены после сделки, неизвестен, так же как и убыток фонда.

Что будет с компанией дальше?

По словам Александра Глущенко, члена правления Ассоциации InAU, эта сделка не последняя смена владельцев для "Воли". По словам эксперта, некоторое время за украинскими телекоммуникационными активами велась закулисная борьба, и дело было поставлено компанией Horizon Capital: сначала она увеличила свою долю в "Датагруппе" до 96%, а затем начала выкупать компании.

"Учитывая особенности деятельности инвестиционных фондов, можно предположить, что помимо "Датагруп" и "Воли" в пул могут попасть еще несколько крупных игроков телекоммуникационного рынка. После консолидации и слияния они могут быть проданы одному из мобильных операторов, которому нужна транспортная инфраструктура и абонентская база с перспективой 5G в будущем", - говорит Глущенко. Аналогичного мнения придерживается и Фроленков:

"Очевидно, что Horizon Capital консолидирует актив "Датагруп" для последующей продажи профильному инвестору или одному из существующих на рынке операторов. На данный момент новая компания может извлечь выгоду из оптимизации затрат и укрепления своих позиций на рынках b2b и b2c. Это позволит увеличить капитализацию компании для последующей продажи.

Horizon Capital не комментировал сделку. Но источники, близкие к инвестиционному фонду, сообщили AIN.UA, что будут искать покупателя для новой крупной компании: "это прямая работа фонда: создать актив, поднять его цену - продать".

Не стало проблемой и то, что Horizon Capital инвестировала в "Датагруп" всего 10 лет назад (как правило, в это время американская инвестиционная компания пытается выйти из своих инвестиций): сейчас срока нет.

Однако не все на рынке так уверены в дальнейшем успехе Horizon Capital.

Источники в "Датагруп" имеют уверенный подход к критике: за время работы новой команды им удалось радикально снизить кредитную нагрузку, пройти международный аудит и успешно реструктурировать бизнес.

Что будет с самим брендом и Волей после сделки, по официальным данным:

• Бренд "Воля" останется на рынке.

• Компания планирует увеличить абонентскую базу и развивать собственные телеканалы.

• Абонентам обещают расширить ёмкость сети, инвестировать в её модернизацию