На фоне обострившегося конфликта с Россией украинские еврооблигации стремительно дешевеют, а курс гривны падает.
Инвесторы распродают еврооблигации Украины, акции компаний дешевеют, гривна упала до минимума за год, перспективы погашения госдолга неутешительны. Кризис, с которым столкнулась наша страна в начале 2022 года, носит политический характер и вызван действиями Кремля, но от этого не легче. Украинские активы стали рискованными: западные инвесторы опасаются полномасштабного вторжения. 40.75 Рассказывает подробности.
Высокая рентабельность
Котировки еврооблигаций Украины 17 января рухнули на 2,3-4,6% в зависимости от срока погашения. За две недели долгосрочные ценные бумаги подешевели в среднем на 20%, а с уровней сентября прошлого года - на 40%.
Еврооблигации, или еврооблигации, - это ценные бумаги, выпущенные в иностранной валюте (не обязательно в евро). Эмитентами могут быть правительства стран, крупные компании, банки и международные организации. Доходность к погашению - это совокупный доход инвестора от инвестиций в ценные бумаги. Облигации могут быть краткосрочными (срок погашения до одного года), среднесрочными (от одного до десяти лет) и долгосрочными (более десяти лет).
С падением цены облигаций их доходность увеличивается. Согласно котировкам Bloomberg, цена коротких ценных бумаг со сроком погашения в сентябре 2022 года потеряла 3,3%, в результате ставка погашения по ним выросла с 19,5% до рекордных 26,5%, сообщает Интерфакс-Украина.
Краткосрочные еврооблигации торгуются со скидкой 10% и дают купонный доход плюс 7,75%. Купон - это процент от номинальной стоимости, который эмитент выплачивает держателю облигаций. Чем известнее и крупнее эмитент, тем меньший купон он предлагает, и наоборот - эмитент с низким рейтингом привлекает инвесторов высокими купонными выплатами.
Ценные бумаги со сроком погашения в 2023-2024 годах подешевели на 2,3-3,3%, что привело к увеличению их доходности на 2,2-2,5 процентных пункта - примерно до 16,3% и 16% соответственно.
А снижение цен на еврооблигации со сроком погашения в 2025-2026 годах на 4,3-4,6% привело к росту ставок по ним почти на 2,3-1,6 процентных пункта - примерно до 14,5% и 13,2% соответственно.
Доходность облигаций со сроком погашения в 2027 году достигла почти 12% после того, как их цена упала на 2,9%. Самые длинные ценные бумаги со сроком погашения в 2032 году подешевели на 2,3%, а ставка погашения превысила 11% годовых.
Высокая доходность, вызванная падением стоимости украинских ценных бумаг, создаст проблемы для страны при привлечении средств на внешних рынках. Инвесторы не уверены, сможет ли Украина расплатиться со своими долгами, и поэтому они хотят получить более высокий процент за риск от покупки еврооблигаций.
Кроме того, в понедельник, 17 января, как и в пятницу, подешевели ордера ВВП: их цена снизилась еще на 2,7%, До 74,2% От номинальной стоимости.
Ордера на ВВП появились в 2015 году как продукт реструктуризации долга, когда кредиторы согласились списать 3,6 миллиарда долларов украинского долга в обмен на них. Общая номинальная стоимость варрантов ВВП составляет 3,24 миллиарда долларов, а срок их обращения закончится в 2040 году.
Доходность варрантов привязана к росту ВВП. 31 Мая 2021 года Украина впервые произвела платеж по государственным ордерам в размере 40.75 миллионов долларов.
В целом, с 12 января, когда начался обвал украинских еврооблигаций и варрантов ВВП из-за воинственной риторики Кремля, ценные бумаги подешевели на 10-17%, ставка по самым коротким подскочила на 18,8 процентных пункта, а по облигациям со сроком погашения в 2023-2024 годах - на 5,7-5,9 процентных пункта.
Продажа украинских активов инвесторами также повлияла на акции. Больше всего пострадали акции горнодобывающей компании Ferrexpo: их цена на Лондонской фондовой бирже (LSE) упала на 10,7% в пятницу и на 4% в понедельник.
Ценные бумаги нефтегазовой компании Enwell Energy также значительно подешевели - более чем на 10%. Однако основной вклад в 8% внесла информация о принудительной продаже по решению Кабинета Министров 20% газа по льготным ценам для производителей продуктов питания.
Обменный курс гривны
Курс гривны также стремительно падал в течение последних нескольких дней. По состоянию на 18 января официальный обменный курс НБУ составляет 28.12 гривна за доллар, что на 17 копеек больше, чем днем ранее.
Таким образом, официальный курс национальной валюты упал до минимума почти за год. Ниже он был только 1 февраля 2021 года - 28.13 гривны за доллар.
Курс продажи наличного доллара вырос 18 января на 25 копеек, до 28.45 гривен за доллар, курс покупки - на 23 копейки, до 28.15 гривен за доллар. За прошедший год максимальная цена доллара была зафиксирована 23 января 2021 года - 28.25 гривен.
Обменный курс уже много месяцев не поднимался выше отметки в 28 гривен, и такой резкий рост многих напугал. До ноября прошлого года гривна неуклонно укреплялась и даже вошла в топ-10 самых укрепленных валют по отношению к доллару в мире.
Положительная динамика была обусловлена благоприятными условиями внешней торговли для украинских экспортеров: высокими ценами на металл и сельскохозяйственную продукцию, стабильным ростом IT-сектора, что также можно отнести к экспорту. В то же время объем импорта был не так велик, а цены на газ еще не достигли рекордов. Кроме того, Украина импортировала газ очень ограниченно, отмечает инвестиционный банкир Сергей Фурса.
Но уже в ноябре западная пресса начала активно писать о возможном российском вторжении в Украину, что напугало западных инвесторов и закрыло доступ к заимствованиям на внешнем рынке. Иностранцы начали продавать облигации в гривне, покупать доллары, оказывая тем самым давление на обменный курс.
Затем Украина столкнулась с необходимостью увеличить закупки газа, цена на который значительно возросла в конце года. Кроме того, импорт растет, так как растут доходы украинцев. Это также оказывает давление на курс гривны.
А в январе российские дипломаты начали делать новые заявления, которые снова напугали инвесторов. Западные СМИ не перестают писать о вероятном вторжении в Украину, а инвесторы продают украинские еврооблигации. В результате за два дня цена доллара подскочила с 27,5 до 28 гривен.
Тем временем Национальный банк поддерживает обменный курс, продавая доллары из резервов и сдерживая колебания на валютном рынке. Только за последнюю неделю регулятор был вынужден продать около 300 миллионов долларов.
Дальнейшее развитие событий, по мнению экономиста, полностью упирается в психологический фактор, поскольку экономических причин для резкого горения нет. Если Кремль продолжит наращивать уровень агрессии, давление будет продолжаться. В случае деэскалации падение курса гривны и стоимости ценных бумаг прекратится.
Дорогой государственный долг
Инвесторы постепенно покидают развивающиеся рынки, и этот риск может стать основным для украинской экономики до 2024 года, считает экономист Дмитрий Боярчук.
Вывод денег с рынков приведет к снижению цен на украинский экспорт - в первую очередь на продукцию металлургии и железорудное сырье. Это повлияет на курс валютной выручки в стране, что также окажет давление на курс гривны.
В результате правительству станет сложнее занимать деньги на внешних рынках для финансирования бюджетных программ. Поэтому нам нужно готовиться к более высоким ставкам по государственному долгу, в том числе по облигациям государственного займа, объясняет эксперт.
Ужесточение денежно-кредитной политики центральными банками развитых стран всегда вызывает беспокойство инвесторов - растут как безрисковые нормы доходности, так и премии за риск для развивающихся стран, говорит экс-директор Департамента финансовой стабильности НБУ Виталий Ваврищук. По его словам, рост премий за риск особенно заметен для стран со слабыми макроэкономическими показателями. Однако в украинской экономике сформировался достаточный запас прочности, и кредитные риски за последние годы значительно снизились.
Эксперт считает, что в случае с Украиной российская агрессия играет гораздо большую роль, и самый большой риск - это очередная эскалация в течение года. Стоимость заимствования для Украины в этом случае будет очень высокой, и привлечение частного капитала на рынки станет невозможным. Напомним, что Федеральная резервная система США планирует повысить учетную ставку как минимум три раза в этом году, и это затронет другие страны, в том числе Украину. Для получения дополнительной информации ФРС повышает ставку. К чему Украине следует готовиться.
