Кризис ликвидности в экономике Китая нанесет удар по мировой экономической конъюнктуре, начиная от сырьевых рынков и заканчивая продажей предметов роскоши, пишет The Economist.
Ситуация вокруг гиганта недвижимости Evergrande, который находился на грани банкротства, показала, что непрозрачная финансовая система Китая представляет угрозу не только для него самого, но и для всего мира. Рыночные сигналы в нем слабы, а нормы и правила применяются случайным образом, пишет авторитетное издание Economist. Корреспондент.net предоставляет перевод статьи.
"Мировое сообщество не может игнорировать эту проблему"
Судороги Эвергранда, оператора недвижимости, обремененного огромными долгами, напоминают нам о том, что управление рисками - сложная вещь. Правительство пытается постепенно объявить дефолт некоторым из своих кредиторов, но понимает, что волны могут распространиться дальше - то есть возможен эффект домино.
Кроме того, во всей этой истории все более отчетливо вырисовывается более серьезный вопрос: не усложнят ли жесткие меры, применяемые Председателем Си Цзиньпином по отношению к бизнесу, процесс построения реформированной финансовой системы, которая должна стать более безопасной, открытой и эффективной.
Отчасти пугающим фактором является размер финансового сектора Китая. Банковские активы выросли примерно до 50 триллионов долларов. И все это идет рука об руку с огромной и сложной системой теневого финансирования.
Общий объем кредитов, предоставленных компаниям и домашним хозяйствам, вырос со 178 процентов ВВП десять лет назад до 287 процентов в настоящее время. Финансовая индустрия страдает непрозрачностью, рыночные сигналы в ней слабы, а нормы и правила применяются случайным образом.
Обратите внимание, что недвижимость - это только часть проблемы. Семьи используют свои сбережения для покупки квартир, а не для игры на фондовых рынках или в государственных банках. Застройщики недвижимости наращивают долги в теневой банковской системе, чтобы финансировать грандиозный строительный бум.
Банковская система Китая не только велика, но и неэффективна в распределении капитала, что приводит к замедлению роста. И мировое сообщество не может игнорировать эту проблему. Китайские фирмы выпустили деноминированные в долларах облигации на сумму около одного триллиона долларов, многие из которых уже были выкуплены иностранными инвесторами.
Кризис ликвидности в экономике Китая нанесет удар по мировой экономической конъюнктуре, начиная с товарных рынков и заканчивая продажей предметов роскоши.
У Evergrande неликвидный портфель проектов в сфере недвижимости, финансируемых за счет долговых обязательств в размере 300 миллиардов долларов, 80 процентов из которых классифицируются как краткосрочные. Таким образом, эта компания имеет огромные искажения в структуре ликвидности.
Evergrande изо всех сил пытается соблюдать новые правительственные правила, которые призваны ограничить чрезмерные заимствования в сфере недвижимости, но которые вполне способны привести к неприятным последствиям.
Меры по оказанию помощи финансовым компаниям могут быть неприятными, но они необходимы, официальные лица, спасшие AIG и Citigroup, подтвердят вам справедливость этого заявления.
Правительство Китая обеспокоено тем, что дефолт может вызвать пагубные последствия на рынке облигаций и в теневом банковском секторе, а также привести к потере рабочих мест и остановке проектов в секторе недвижимости, который обеспечивает около пятой части ВВП.
На момент публикации этой статьи было неясно, сможет ли китайское правительство принять решение и спасти компанию Evergrande. * (Ред.: 29 сентября стало известно, как Пекин поможет Эвергранду. Государственная компания Shenyang Shengjing Finance Investment Group купит акции Shengjing Bank у Evergrande на сумму около 1,5 миллиарда долларов для возврата ликвидности).*
"Исторический коллапс". Почему США находятся на грани дефолта
Принято считать, что нельзя допускать падения крупных финансовых институтов, иначе возникнут неблагоприятные последствия в виде эффекта домино. Что нужно сделать? Этот вопрос возникает часто.
Некоторые эпизоды из долгой истории, связанные с Evergrande, подчеркивают проблемы Китая. Заявления Эвергранд при ответе на вопрос, не пропустила ли она выплаты процентов, сбивают с толку, оставляя инвесторов в неведении.
Неясно, будет ли иметь значение официально установленный порядок кредиторов, или же мнение Коммунистической партии будет иметь первостепенное значение в вопросе о том, что это за порядок.
Непрозрачность и политические махинации - это еще не все. Государственная финансовая компания Huarong, пострадавшая от мошенничества, в течение нескольких месяцев скрывала убыток в размере 16 миллиардов долларов. Но в конце концов, в августе, они пришли ей на помощь.
Случай с Эверграндом только подчеркивает важность более глубоких финансовых реформ. Но какими они должны быть?
Либеральные реформаторы выступают за избавление от безнадежных долгов, ослабление контроля за ценами (в том числе за обменным курсом), они выступают за прозрачность и независимые суды, защищающие права собственности. Такая система могла бы наилучшим образом распределять капитал. Кроме того, она была бы менее подвержена моральному риску.
Авторитарный режим Си в некотором роде способствует финансовой стабильности: он считает, что чрезмерные заимствования создают риски для безопасности. Они способны напугать голодных до долгов магнатов, заставляя их проявлять большую осторожность.
Централизация власти может облегчить процесс антикризисного управления в растущих организациях, таких как Evergrande.
Но его широкие планы по восстановлению контроля над экономикой, информационными потоками, судами и регулирующими органами противоречат сути финансовой реформы.
Зачем ему нужна была большая открытость в отношении счета движения капитала, потому что это увеличило бы риск бегства капитала после политических чисток? Другой вопрос: зачем ему понадобилось, чтобы частные кредиторы были наделены более широкими правами или чтобы они дали инвесторам право выбирать перспективные отрасли?
Даже если Эвергранду удастся избежать катастрофы, последствия политики Си, направленной на обеспечение благополучия финансовой системы, только начинают проявляться.
По материалам: ИноСМИ
